董明珠9年前埋下的“雷”，要爆了

深蓝财经(cáijīng)消息，董明珠的格力，又一次陷入了困境。

近日，格力钛(tài)新能源股份有限公司新增一则股权冻结信息，其持有珠海广通汽车有限公司的价值(jiàzhí)18.06亿元(yìyuán)的股权被冻结，冻结期限三年。

这一冻结(dòngjié)事件暴露出格力钛积重难返的财务(cáiwù)困境——截至2024年6月，其(qí)总负债已达247.86亿元，半年净亏损19.05亿元，资产负债率逼近100%。

这场危机的(de)引线，早在2016年(nián)推进格力电器收购银隆新能源时就已埋下，当年董明珠执意押注的新能源棋局(qíjú)，正面临全面引爆的风险。

格力钛前身是(shì)珠海银隆新能源，由魏银仓2009年创立，专注于钛酸锂电池技术研发、新能源整车制造及储能(chǔnéng)系统业务。

2016年的(de)格力(gélì)股东大会，堪称董明珠职业生涯少有的 “滑铁卢”。当她抛出130亿收购银隆新能源的计划时，台下股东们用脚(jiǎo)投票(tóupiào)的场景至今历历在目。有人(yǒurén)当场质问：“空调卖得好好的，为什么要跨界造车？” 更有小股东直言：“这是拿全体股东的钱去填一个未知的坑！”

但董明珠是谁？那个在空调行业杀出(shāchū)血路的铁娘子，何曾被反对声吓退过。她坚持认为，新能源是打破格力增长(zēngzhǎng)瓶颈的关键。

股东大会(gǔdōngdàhuì)否决后，董明珠转头就自掏腰包(zìtāoyāobāo)入股银隆，甚至拉上王健林、刘强东组局，当30亿真金白银砸下去时，她在发布会上放出狠话：“我今天(jīntiān)愿意拿所有的资产投入到银隆中去”。

2021年那场司法拍卖，更像是董明珠的(de) “执念宣言”。当时，格力电器以18.28亿的的价格(jiàgé)拍下银隆30.47%股权，并更名为格力钛新能源，成为格力电器旗下控股(kònggǔ)子公司。这引发业内议论：这哪是收购，分明是董明珠用格力的资本在圆自己的造车梦(mèng)。

谁能想到，这场被她视为 “二次创业” 的豪赌，四年后会出现(chūxiàn)18亿多股权遭冻结的狼狈局面(júmiàn)。

格力钛(tài)成“烫手山芋”

翻开格力电器的财报，截至2024年6月30日，格力钛负债247.86亿，净亏损19.05亿，像座大山压在格力肩头。但(dàn)比数字更(gèng)刺眼的，是钛酸锂技术路线(lùxiàn)的全面溃败。

业内人都(dōu)知道，钛酸(tàisuān)锂电池就像个 “偏科生”：安全性强得离谱，-50℃低温下还能正常工作，循环寿命能达到3万次；但短板也致命——能量密度只有58-110Wh/kg，同期(tóngqī)宁德时代的三元锂电池已经做到240Wh/kg。这就好比别人的电池能让电动车跑500公里(gōnglǐ)，格力钛的车只能跑200公里，搁谁会(huì)买？

更要命的(de)是成本。同样(tóngyàng)容量的电池，钛酸锂的造价是磷酸铁锂的3倍左右。当比亚迪、宁德时代靠着规模化生产把成本压到(dào)地板价时，格力钛还在为每吨原料多花不少钱发愁。

数据来自(láizì)DeepSeek，仅供参考

根据2024年中报推测，格力钛上半年营收19.87亿，亏损却高达(gāodá)19亿，相当于卖1块钱货要亏0.95元(yuán)，这哪是做生意，分明是烧钱(shāoqián)玩。

格力钛自2021年(nián)被格力电器控股后(hòu)，已累计亏损近50亿元，成为格力电器最大的财务负担。

管理上的烂摊子更是(gèngshì)雪上加霜。魏银仓留下的7.8亿关联交易(jiāoyì)侵占(qīnzhàn)案“黑洞”，像颗定时炸弹埋在(zài)财务报表里。董明珠曾在股东大会上罕见吐槽，银隆原大股东“挖(wā)的坑太大”。可吐槽完还得格力自己填，2023年底格力电器以10.15亿元继续增持格力钛24.54%股权，看似力挽狂澜，实则是用新坑填旧坑。

2016年(nián)董明珠力推收购时，银隆新能源客车年销量达6200辆，位居全国第三，但因技术路线固化和管理混乱，2024年销量已跌(yǐdiē)出前(chūqián)10，预估市占率不足3%。

董明珠(dǒngmíngzhū)成不了第二个雷军

现在的董明珠，像极了赌桌上输红了眼的玩家。格力钛提出(tíchū) “双线策略”—— 收缩汽车业务转向储能和(hé)工程车，完善内控抓回款。

这或许是董明珠(dǒngmíngzhū)的体面退路，但248亿负债就是悬在头顶的达摩克利斯之剑，每拖一天，利息就像滚雪球(gǔnxuěqiú)一样增加。

令人(lìngrén)唏嘘的(de)是，雷军曾经一句不经意的调侃被董明珠加码到10亿元赌注，虽然董明珠赢了这场赌局，却输掉了一个时代。

当小米凭借首款量产车型(chēxíng)SU7跻身(jīshēn)新能源市场前列，雷军高调宣布的“人生最后一战”取得不错成绩时，格力至今未能摆脱“空调依赖症”，空调占营收比例近(jìn)78%。

分析认为，雷军的成功在于精准卡位时代浪潮，2010年(nián)押注智能手机(shǒujī)，2013年布局(bùjú)IoT生态，2021年All in造车，每一步都(dōu)提前布局增量(zēngliàng)市场。反观董明珠，2015年追手机风口，2016年追新能源风口，2020年追健康家电风口，却始终用制造业思维做创新业务。

2015年(nián)做手机时，董明珠(dǒngmíngzhū)坚持开机画面必须是自己的照片；造车近10年后，如今不得不宣布只做环卫车、重卡、公交车等各类工程车，理由是 “不跟家用车卷”。这是碰的头破血流(tóupòxuèliú)后的无奈撤退。

曾经，董明珠(dǒngmíngzhū)的“制造业骄傲”令人尊敬，但在跨界战场上，这份骄傲可能(kěnéng)需要放下一些偏执，多一点对用户的敬畏。

当年董明珠组团30亿入股珠海银隆时(yínlóngshí)，她个人举债投入高达(gāodá)23.4亿。按珠海银隆时任董事长孙国华的爆料，其中18.5亿来自格力外围的供应商(gōngyìngshāng)集资平台。

如今，格力钛(tài)深陷泥潭，存在破产风险，董明珠9年前给自己埋下的雷，已到引爆边缘。留给(liúgěi)董明珠的时间，不多了。因此有网友认为，“格力钛才(cái)是她赖在格力不肯退休的原因”。

若此时离场，董明珠个人巨额投资将彻底蒸发(zhēngfā)；而留在格力董事长之位，则能持续调用格力资源为(wèi)银隆输血。

原标题：董明珠(dǒngmíngzhū)9年前埋下的“雷”，要爆了